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营收百亿的海底捞怎样承载千亿市值?

文章来源:古脊椎动物与古人类研究所     发布时间:2018-10-12   【字号:         】

  营收百亿的海底捞怎样承载千亿市值?

  9月26日,海内餐饮巨头海底捞(HK6862)正式上岸港交所。在开盘后的8分钟内,该股股价一度涨超10%,最高涨至19.64港元,市值也突破1000亿港元。然而好景不长,随后该股股价泛起跳水,最低跌至刊行价17.80港元,险些在当日破发。最终,该股股价报收17.82港元,海底捞总市值到达944.46亿港元。

  营收超百亿的海底捞,能否撑起千亿港元的市值?对于高速扩张却又面临业绩“天花板”的海底捞来说,上市只是迈出了第一步,上市后的路还很漫长,要解决的问题也另有许多。

  张勇匹俦成大赢家 身家近600亿港元

  海底捞的董事长、首创人张勇,首席运营官杨利娟一起敲响了港交所的铜锣,亲自体验海底捞踏上资源市场之旅。在上市仪式上举起香槟庆祝的不只是海底捞的高管,另有从福州、上海等各个门店赶到香港共赴盛宴的服务员及领班代表。这家1994年从四川简阳发家的暖锅店,缔造了中国餐饮史上诸多记载,既是海内首家营收过百亿的餐饮企业,也是市值突破千亿港元的餐饮企业。

  由于用力过猛,张勇在敲锣的瞬间被庞大锣声震到了耳朵,但他却捂着耳朵舒怀大笑,由于他是海底捞上市的最大赢家。资料显示,海底捞由张勇、舒萍匹俦和施永宏、李海燕匹俦联手开办,现在张勇匹俦合计拥有海底捞已刊行股本总额的约62.70%的权益,按昨日17.82港元的收盘价盘算,海底捞总市值昨日到达944.46亿港元,张勇匹俦的身家则到达592亿港元。

  首日股价高开低走 千亿市值只有25分钟

  作为十年以来香港市场第一个大型餐饮消耗服务IPO公司,海底捞这祖传统的餐饮企业从来不缺少话题,从“服务知心到失常”著称到入选MBA课本等话题使得这家企业从来不缺乏故事。而业绩的高增加也使得这家暖锅企业备受资源市场的追捧。海底捞的招股书显示,近3年来,海底捞的营收和利润连续保持高速增加,年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元,复合年增加率达70.5%。

  海底捞自觉布招股信息以来,就颇受市场热捧,在上市前遭到散户和机构投资者的大肆超额认购,最终确定的港股IPO订价为17.80港元,是14.80港元至17.80港元招股区间的上限。

  但在上市首日,海底捞的股价却足以令人失望,在开盘后的前8分钟,海底捞的股价一度涨至19.64港元,与17.80港元的刊行价相比,涨幅达10.34%,市值也一举突破千亿港元。然而好景不长,随后该股股价快速回落至18港元之下,全天股价凌驾18.87港元的时间不凌驾25分钟,也就是说,根据53亿股的总股本盘算,海底捞的市值凌驾千亿港元的时间不凌驾25分钟。最终,海底捞每股报收17.82港元,与17.80港元的刊行价相比,仅仅上涨0.02港元,总市值为944.46亿港元。

  在海底捞上市当天,海底捞的底料提供商颐海国际(HK1579)的股价下跌3.93%。这家在海底捞上市前就分拆出来的暖锅底料子公司于2016年7月在港股上市,现在市值约194亿港元。

  估值过高有隐忧 市盈率为呷哺呷哺2.8倍

  上市首日股价体现不尽如人意,从另一面反映出,资源对海底捞的追捧已趋于理性。

  凭据海底捞的刊行效果,17.80港元的IPO订价使公司估值高达943.4亿港元,约合人们币830亿元,对应的2017年净利润为11.94亿元,市盈率高达69.5倍,远远高于餐饮行业的平均市盈率水平,同为暖锅品牌的呷哺呷哺的市盈率只有24.85倍。

  “海底捞的估值险些透支了2018年和2019年的盈利预期。”花旗银行剖析师此前表现,海底捞的高速增加主要靠今年分店大幅增添70%所动员,但激进的扩张企图将削弱公司的同店销售体现,且公司并无“海底捞”的商标拥有权,因此估值应比全球连锁餐饮同业有折让才算合理。见智公司的研究陈诉也指出,从估值角度看,海底捞的现金缔造能力建设在极高的谋划效率之上,谋划效率的小幅颠簸会带来极高的未来盈利颠簸,这是投资者需要关注的要害风险点,也是高估值的海底捞上市后一直要扛着的重大谋划压力。

  扩张实现高增加 今年新开店180-220家

  上市后背负业绩压力的海底捞,仍将坚持高速扩张的计谋。业内剖析人士称,海底捞的高速扩张是为了获得市场对其未来发展性的一致看好,以获得更高的估值。对于这祖传统餐饮企业而言,开新店险些是唯一实现业绩高增加的方式。

  海底捞首席战略官周兆呈在上市仪式上表现,上市后召募资金的60%会用来在各地开店,预计今年开店数在180家至220家之间,其中有15家至22家店将开设在外洋。

  北京晨报记者统计后发现,自2015年以来,海底捞的扩张日益加速。2015年海底捞的店面数目是146家,2016年底的店面数目是175家,2017年底增至273家,预计2018年底可到达473家。海底捞的目的是2018年新开店数目220家,这意味着,今年新开的门店就能凌驾海底捞建立22年以来的总和。

  高速扩张战略是保证业绩高速增加的唯一措施,但也充满隐患。“通过门店扩张获取规模增加是海底捞钻营百亿美元估值的主要手段,但若是最终扩张失速,导致谋划效率下降,深陷增收不增利的怪圈,公司可能会成为又一个一戳就破的市值泡沫。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬强调,另外食物宁静问题也是餐饮企业绕不外去的坎,餐饮工业链条的庞大性决议了整体食物宁静的管控难题,这对海底捞来说也是庞大的挑战。

  北京晨报记者 陈琼




(责任编辑:开沈)

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